形は一度だけ選び、4つのことを決める
私たちが支援する外国企業グループのほとんどは、タイの事業会社の骨格、つまり事業内容、資本、事務所をすでに描いた状態で相談に来られます。その上の株式保有は書類上の手続きと見なされ、誰かが株主として署名しなければならないため、創業者が署名します。
この一つの選択が、後で気にすることになる4つのことを静かに決めます。
- 何が源泉徴収されるか（利益がタイから出るとき）
- 出口でどのように課税されるか、そして買い手が誰と交渉するか
- 新しい投資家を受け入れられるか（事業会社に手を触れずに）
- グループが毎年どれだけの事務負担を負うか（この先ずっと）
1年目にはどれも見えません。3年目までには、どれも変更に高いコストがかかります。株式の移転は譲渡であり、その時点での会社の価値で価格が付くからです。
このガイドが扱うのは株式がどこに置かれるかです。会社の資金調達の方法は扱いません。負債か資本かの問題、知的財産の所有者、対外送金に銀行が何を求めるかについては、利益を送金できるようにタイ子会社を構成する方法で取り上げています。また、外国人がそもそもタイ法人をどこまで所有できるかも扱いません。それは外国人事業法と投資奨励の枠組みの話です。
1. 3つの形
個人による直接保有。 投資家が自分の名前でタイの株主名簿に載ります。階層は1つ、届出も1セットで、海外で維持するものは何もありません。構造化商品を売るアドバイザーが認めたがるよりも、はるかに多くの場合でこれが正しい答えです。
タイの持株会社。 タイの会社が、タイの事業会社の株式を保有します。どちらもタイの法人なので、どちらもタイのコンプライアンスの負担を全面的に負います。監査が2回、年次総会が2回、届出が2セットです。複数の事業会社を一つのタイの傘の下に置く場合や、タイ側の共同投資家グループが持分を一人の株主にまとめたい場合に、コストに見合います。
海外の持株会社。 タイ国外で設立された会社がタイの株式を保有します。機関投資家や、外国の買い手への売却を見込む人にとっての標準で、買い手が馴染みのある法域で取引できるからです。ガバナンスと届出がもう1セット必要になり、しかも引き出しの中の証書ではなく、実在する維持された会社でなければなりません。
2. 上の階層ではできないこと
タイ法人の国籍は変わりません。 外国人かどうかは、株式を誰が保有するかで読み取られます。外国で設立された株主がいれば、その目的上タイ法人は外国人扱いになり、その株主の上にさらに階層を足しても何も変わりません。会社の組織図は所有規制を回避する経路ではなく、そう扱うことは、私たちが解消を依頼される最も一般的な構造上の誤りです。
ノミニーの取り決めが安全になるわけではありません。 事業を実際に所有し資金を出しているのが誰かを隠すために名簿に名前を載せることは別の問題であり、階層が増えるほど悪化します。後にその取り決めの証拠として読まれる書類が増えるからです。
条約税率が自動的に得られるわけではありません。 配当に対するより低い源泉徴収税率は、タイと、実際に配当を受け取る株主の法域との間の二重課税防止条約から生じ、さらにその株主が、資金を先へ流すだけの導管ではなく、真の受益者であることが条件です。法域は、表面的な税率の一覧表から選ばれることが多く、検証を受けたときにグループがその地位を保てるかを誰も問いません。
3. 配当：毎年実感する階層
配当としてタイから出る利益には、タイの源泉徴収が課されます。株主が条約のある法域にいて適用要件を満たす場合、条約税率は国内税率より低くなりえます。株主が条約のない法域にいる場合や、その利益の主張を裏付けられない場合は、国内税率が適用されます。
実務上、次の2点が導かれます。
- 関係する法域は配当を直接受け取る法域であり、組織図の最上位の法域ではありません。最終親会社が条約締結国にあっても、直接のタイ側株主がそうでないグループは、直接の株主の扱いを受けます。
- 主張は支払時点で裏付けられるものでなければなりません。支払う会社が保管すべき書類を備えている必要があります。後から申告書で取る立場ではありません。
4. 出口：実行の何年も前に決まる
タイ法人の株式を売る場合でも、その株式を保有する持株会社を売る場合でも、課税上の扱いも交渉も異なり、そのどちらを提示できるかは、株式がずっとどこに置かれていたかで決まります。
繰り返し見られるパターンが2つあります。
- 創業者が個人で保有している場合、外国の買い手は、単一の契約相手、個人ではなく法人による表明保証、馴染みのある準拠法を求めることがわかります。手配は可能ですが、取引の最中に時間的な圧力のもとで手配することになります。
- 海外の会社を通じて保有しているグループの場合、買い手は持株会社が適切に維持されている場合にしか受け入れません。届出が最新で、取締役会議事録が実体を伴い、タイの株式が明確かつ正しくその会社の名義で登録されていることです。
繰り返し現れるテーマは、出口の経路は出口のときには選べない、ということです。
5. これらの構造が行き詰まる場所
実際には運営されなかった持株会社。 設立して、そのまま放置されます。会議も届出もなく、維持された名簿もありません。デューデリジェンスの資料の中で最も弱い書類になります。
遅れて行われた株式譲渡。 創業者が4年目に株式を持株会社へ移すと決めます。会社にはすでに価値があるため、譲渡はその価値で価格が付きます。
説明と一致しない名簿。 タイの株主名簿、登記官に届け出た株主一覧、投資家向け資料のグループ組織図が食い違います。これは最悪のタイミングで表面化します。デューデリジェンス、銀行の審査、許認可の申請の最中です。
きれいに受け入れられない2人目の投資家。 持株会社の階層も株主間契約もない場合、新しい投資家を受け入れるにはタイ法人を直接変更することになり、既存の株主全員がその交渉の当事者になります。
目的ではなく税率で選んだ法域。 条約上の地位を裏付けられず、国内税率が適用され、2つ目の法人のコストは残ります。
6. 設立前に決めておくこと
- この事業は売却されるのか、運営してやがて清算するのか。出口を理由に持株会社の階層を正当化できるのは前者だけです。
- 投資家は複数いるか、あるいは今後そうなるか。そうなら、持株会社で集まるのか、タイの名簿上で集まるのかを今決めてください。
- 実際に配当を受け取るのはどの法人で、その法域はタイとの間に、その法人が実際に主張できる条約を結んでいるか。
- 海外の法人を毎年、届出、議事録、名簿の面で、誰かに言われなくても維持するのは誰か。
- 株主間契約はあるか、そしてそれはタイ法人自身の書類の内容と一致しているか。
まとめ
| 選択 | 誤った場合に生じるコスト |
|---|---|
| 個人による直接保有 | 出口と新規投資家の受け入れを、取引の圧力のもとで個人と交渉することになる |
| タイの持株会社 | 2つ目のタイのコンプライアンスの負担一式。実際のグループがある場合にのみ正当化される |
| 海外の持株会社 | 実質的に維持しなければならない法人。そうでなければデューデリジェンスに通らない |
| 法域の選択 | 条約税率を主張したが裏付けられず、国内税率に加えて追加コストがかかる |
| 決定の先送り | 後から株式を移すと、その時点の会社の価値で価格が付く |
このリストの項目はすべて、設立前なら相談で済み、設立後はプロジェクトになります。
当事務所は、外国人投資家とそのグループに対し、タイの株式保有構造、株式譲渡、およびその背後にある株主関係書類について助言しています。初回相談は無料です。+66 92 254 2045 までお電話いただくか、詳細をお送りください。外国企業の事業設立とタイへの外国投資 完全ガイドもご覧ください。
このガイドは、1986年に設立されたコンケンの法律事務所であるスワンワラ法律事務所が公開しています。一般的な情報であり、個別の案件に対する法的助言ではありません。
